纯净水被低价压平、天然水高度集中于农夫、天然矿泉水由百岁山主导的细分分化日益明显。本文按头部企业、另外的品牌、结构性结论三层，梳理这一行业的最新数据与待观察变量。

  市场规模存在多个统计口径，差异主要源于是否包含大包装桶装水。中研普华多个方面数据显示，2024年中国包装饮用水市场规模约2680亿元，2025年预计突破3100亿元，该口径包含大包装桶装水。欧睿、中泰证券口径下，2025年市场规模约2242.31亿元(同比增长约3%)，不含8升以上的大包装。两个口径相差数百亿元，引用时需注意区分。无论何种口径，行业已从快速地增长转入存量竞争阶段。

  饮用天然矿泉水执行GB 8537标准，要求含有达到规定界限值的矿物质或微量元素；

  这一分类是理解细分格局的基础：农夫山泉红瓶为天然水，怡宝、娃哈哈主力为纯净水，百岁山、昆仑山、泉阳泉等为天然矿泉水，今麦郎凉白开、康师傅喝开水为熟水。

  第一条是绿瓶价格战。2024年4月，农夫山泉推出绿瓶纯净水，终端价低至1元、整箱9.9元/12瓶，直接冲击怡宝与娃哈哈的纯净水腹地。此后怡宝、娃哈哈跟进，纯净水重回1元时代，部分区域出现进货价1元、终端价0.9元的价格倒挂。

  第二条是1元价格带的常态化与份额再分配。价格战压低了小规格瓶装水的价格中枢。娃哈哈借舆论与渠道扩张抢占份额，怡宝份额受损，农夫山泉则在2025年靠红瓶替代绿瓶完成结构修复。

  第三条是品类升级与第二曲线。无糖茶、电解质水等高毛利品类成为头部企业新的增长点，水企普遍加快水+饮料的多品类布局，并通过水源地与中大规格产品稳固基本盘。

  水种定位与最新业绩。农夫山泉红瓶为天然水，2024年4月推出绿瓶纯净水。2025年报(2026年3月24日发布)显示，全年营收525.53亿元(同比增长22.5%)，首次突破500亿元；归母净利润158.68亿元(同比增长30.9%)；毛利率60.5%，较上年提升2.4个百分点，公司将毛利率提升归因于PET原材料、纸箱及白糖采购成本下降。

  分品类看，即饮茶收入215.96亿元(同比增长29.0%)，占比41.1%，连续第二年成为第一大品类；包装饮用水收入187.09亿元(同比增长17.3%)，占比35.6%，在2024年下滑后恢复增长，但仍未回到2023年202.62亿元的高点。功能饮料57.62亿元(增长16.8%)，果汁51.76亿元(增长26.7%)。光大证券研报显示，2025下半年包装水收入92.66亿元(增长24.9%)，下半年包装水分部经营利润率39.4%，全年37.4%。

  水源地与产能。农夫山泉坚持水源地建厂、水源地灌装。2025年新增湖南八大公山、四川龙门山、西藏念青唐古拉山三处水源地；2026年新增云南轿子雪山，该工厂2026年3月投产，海拔2600米，引水管道41公里，总投资超10亿元。截至目前共布局16大水源地。

  渠道与关键变量。终端网点约300万家。海豚研究(长桥)2026年3月分析显示，红瓶天然水占包装水收入比例从2025上半年约78%升至年底约82%(此前最低约75%)；2025下半年农夫山泉要求经销商红绿瓶陈列比例不低于7:3，达不到则影响季度返利，显示其重心从绿瓶低价回归红瓶。2026年3月，公司推出电解质饮料新品，切入这一2026年的热点赛道。董事会拟派末期股息每股0.99元，合计约111.34亿元。

  水种定位与最新业绩。怡宝是中国最大的饮用纯净水品牌。2025年报(2026年3月26日发布)显示，营收110.02亿元(同比下滑18.6%)，为2021年以来首次负增长；归母净利9.85亿元(同比下滑39.8%)；毛利率45.6%(下降1.6个百分点)。包装饮用水收入占比86.4%，同比下降21.6%；饮料业务收入14.99亿元(增长7.3%)，占比13.6%。公司将业绩下滑归因于包装水销量减少、加大营销投入、产品结构变化与渠道调整。2025上半年小规格瓶装水收入同比下降26.2%。

  份额变化。马上赢多个方面数据显示，怡宝在纯净水细分赛道的份额从2024年初的70%以上降至2025年10月约45%，接近腰斩；同期娃哈哈份额显著上升。怡宝在价格战中越打越亏，叠加自2023年起推进的渠道改革带来经销商流失，2024年上半年约两成老经销商离场，部分区域出现退网。

  水源地与产能。华润饮料历史上较多依赖代工，正在加快自建产能。武夷山大包装线年一季度投产，浙江自建工厂2025年四季度投产；按IPO规划，浙江、重庆、上海、湖北等新工厂将在2026年陆续完工，届时全国自有工厂将达至少19座。

  资本与人事变量。公司2024年10月23日上市，发行价14.5港元；2026年4月初股价约9.09港元，较发行价跌去近四成，5至6月回升至约12港元一线%，并推出董事及管理层增持计划。2026年1月，华润系老将高立接任董事会主席，并引入原康师傅、今麦郎高管王德刚出任非执行董事，管理层换血明显。

  水种定位与业绩规模。娃哈哈主力为纯净水。作为非上市公司，其数据多为企业单方披露或第三方估计。2025年11月18日绍兴销售大会披露，2025销售年度收入增长5亿元；界面新闻确认，2024年其业绩规模预估回到700亿元区间(含关联交易)，拉齐十年前水平。马上赢多个方面数据显示，娃哈哈纯净水细分份额从2024年1月约11%升至2025年10月约33%；尼尔森多个方面数据显示，2024年12月至2025年12月娃哈哈整体份额提升2.3%，为头部企业中增幅最大。

  家族与控制权事件线日，宗馥莉辞去娃哈哈集团法定代表人、董事及董事长职务；此后宏胜系通知经销商2026销售年度改用新品牌娃小宗；2025年10月23日又确认接着使用娃哈哈，娃小宗作为替代主品牌的方案存续41天。

  股权。娃哈哈集团股权由杭州上城区文商旅投资控股集团持股46%、宗馥莉持股29.4%、职工持股会持股24.6%。娃哈哈商标登记在集团名下，在现行股权架构下使用需全体股东都同意。2025年2月，387件商标转让申请因国资股东不同意未完成。

  讼。宗继昌、宗婕莉、宗继盛主张21亿美元离岸信托权益，在香港高等法院与杭州法院起诉。2025年8月1日，香港高等法院颁发资产保全令，冻结建浩创投(Jian Hao Ventures Limited)名下汇丰账户(截至2024年5月底约17.99亿美元)，禁止宗馥莉提取或抵押，有效期至杭州中院、浙江高院诉讼终审；法院同时认定该账户为信托财产，要求披露资金去向。2025年9月26日，香港高等法院驳回宗馥莉方上诉许可申请，但批准暂缓执行披露令。截至2026年6月，杭州中院实体判决与香港终局裁决无公开最终结果。

  。2026年6月，宗馥莉旗下KELLYONE推出果然啵啵果汁汽水(300ml约3元)，瓶身标注宏胜集团出品，在江浙沪叮咚买菜、全家等渠道铺货，被视为去娃哈哈化的标志。娃哈哈2026年目标为瓶装水达到行业第一终端表现，并将经销商参会门槛由1000万元提升至1500万元。2025年4月，娃哈哈以个别批次未通过出厂抽检为由终止今麦郎代工。

  (2026年3月23日发布)显示，营收790.68亿元(同比下滑2.0%)，为近九年首次年度下滑；股东应占净利45.01亿元(同比增长20.5%)，为上市以来新高；毛利率34.8%(提升1.7个百分点)。饮品业务收入501.23亿元(下滑2.9%)，占63.4%；方便面284.21亿元；茶、水、果汁收入均下滑超过5%。增收靠提价与产品结构优化，而非销量。

  截至2025年底，经销商57609家，较2024年末减少9606家，深度分销网络持续收缩。康师傅水种布局横跨多个价格带：喝开水(熟水)、长白山天然矿泉水、pH9.0电解碱性水。

  2026年1月1日，创始人之子魏宏丞出任CEO，其兄魏宏名任董事会主席，标志魏氏家族二代全面接管。魏宏丞提出Back to Day 1，此前长期主管饮品业务。

  矿泉水的代表品牌。作为非上市公司，其规模数据均为第三方零售额估算或行业推测，公司未披露官方营收。这里需要区分两个口径：

  2023年百岁山零售额约132亿元，在整体包装饮用水市场占有率6.1%、居第三(同口径农夫山泉507亿元、怡宝396亿元、娃哈哈120亿元)；

  马上赢2025年多个方面数据显示，景田在矿泉水细分品类的份额约80%。6.1%是整体包装饮用水市场占有率，约80%是矿泉水细分品类份额，二者不可混用。自媒体所传百岁山年营收数百亿为不实说法，132亿元为零售额而非营收。

  景田水源地包括广东惠州罗浮山脉、广东从化、江西宜春、浙江余姚等多处，梅州五华生产基地2022年6月投产(景田国内第六个矿泉水生产基地)。2024年7月，景田包装饮用水西南生产基地开工，一期引进5条生产线；海南五指山、江西黎川、广东肇庆等多地新基地在建中。截至2025年，景田已拥有九大天然矿泉水生产基地，分布于广东惠州罗浮山脉、从化、梅州，江西宜春，四川蒲江，浙江余姚等地，并延伸至意大利加尔达湖。

  百岁山570ml终端价约3元，在价格战中基本未跟进降价，坚守中高端定位，份额在2025年旺季不降反升。第十五届全国运动会(2025年11月在粤港澳举办)官方指定饮用水为百岁山，2025年7月30日签约，其每瓶产品标注符合GB 8537标准。公司已注册饮料公司，开启多元化，并续约尤文图斯、成为苏迪曼杯指定饮用水。

  今麦郎以三个价格带产品分层：蓝标水(1元)、凉白开(2元熟水)、今矿(3元矿泉水)。其凉白开开创了熟水这一细分赛道。

  (企业单方披露与政府披露)。创始人范现国2025年5月15日接受新华网采访时披露，蓝标水年产超过100亿瓶，整包出厂价10元(24瓶)，单瓶净利约2分钱，合计净利两个多亿。北京密云区2023年4月披露，凉白开2023年销售50亿瓶、100亿元。灼识咨询2023年多个方面数据显示，今麦郎份额2.3%，列第七。公司在全国有26个生产基地、115条饮料流水线条高速线)。今麦郎IPO长期未完成。另外的品牌盘点

  依云源自法国阿尔卑斯山，由达能持有，是高端进口水的代表。据时代周报报道，依云年产量约15亿升，曾占据中国高端矿泉水约25%的市场占有率，同期国产高端水品牌份额仅10%至15%。近年受国产高端水崛起与渠道价格保护不当影响，价格明显下探，电商330ml×24瓶到手价折合每瓶约3.5元。2024年4月，广东市场监督管理部门曾通报一批次依云天然矿泉水锶界限指标不符，达能称涉事产品非官方进口。

  雀巢正在全面退出瓶装水业务： 2020年将中国大陆雀巢优活、大山、云南山泉等水业务出售给青岛啤酒集团；2021年2月以43亿美元将北美区域泉水及送水业务(含波兰泉Poland Spring、Zephyrhills、Arrowhead等)出售给私募One Rock Capital Partners与Metropoulos & Co.。据英国《金融时报》报道，2026年初雀巢就出售巴黎水、圣培露、普娜等欧洲高端水业务发起招标，该业务板块估值约50亿欧元(约合人民币396亿元，对应2025年约5亿欧元EBITDA的约10倍)，KKR、PAI Partners、Clayton Dubilier & Rice三家私募已入围下一轮竞标，雀巢拟保留少数股权。2024年，巴黎水曾因水源检出细菌、200万瓶被销毁，并受到法国监管调查。Nestle斐济水(Fiji，The Wonderful Company)。

  公司核心产品为5100冰川矿泉水，曾依赖高铁渠道，高峰期毛利率超80%，近年大幅收缩。2024年营收仅2.26亿元(同比下滑28.2%)，2022至2024年连续三年亏损，合计亏损超10亿元。2025上半年水业务收入同比增长117.6%、销量增长54.1%(基数较低)，总收入1.69亿元(增长21.4%)。公司英文名2025年10月31日起改为5100 Xizang Glacier Company Limited，股份简称2025年12月11日起由西藏水资源改为5100藏冰川，渠道集中于航空、电商、汽车服务、中石油加油站(格桑泉)等特通渠道。

  泉阳泉隶属吉林长白山森工集团，实控人为吉林省国资委，主营长白山天然矿泉水。2025年报显示，营收12.58亿元(同比增长5.01%)，归母净利1507.88万元(同比增长145.53%)，但扣非仍亏损1366.6万元；矿泉水销量150.34万吨(增长33.84%)。公司正推进核心水源增能与产能扩建，已开发母婴水产品。

  2025年5月，ST联合(原国旅联合，江西国资旗下)公告拟收购润田实业股权，润田谋求借壳上市，16年资本之路再起波澜。恒大冰泉(已脱离恒大)。

  元气森林2025年经销商大会强调无新战略，重心仍在气泡水、电解质水、无糖茶等核心品类。统一爱

  夸是统一旗下天然矿泉水品牌，水源取自长白山安图红丰泉(偏硅酸型)与广西巴马赐福泉(偏锶型)，以极简瓶身设计为特色。统一企业中国2025年营收317.14亿元(增长4.6%)、净利20.5亿元(增长10.9%)，均创新高，但水业务在其中占比有限，爱夸为补充性高端产品。崂山矿泉水(青岛饮料集团)。

  2025年3月有信息称青岛饮料集团100%股权将无偿划转至青岛啤酒集团。崂山推出崂山1900高端矿泉水，500ml终端价约2.2元。屈臣氏饮用水(屈臣氏集团)。

  蒸馏水为其标志性产品，定位健康水饮。包装饮用水新国标实施后，其蒸馏水、矿物质水更名为屈臣氏饮用水。近年以年轻化品牌策略与明星代言面向年轻消费者。零售商自有品牌

  。在价格战与硬折扣兴起背景下，胖东来、山姆、盒马等零售商纷纷以自有品牌切入包装水，自有品牌可将渠道毛利提升，并增强用户黏性：胖东来自有品牌天然矿泉水为长白山水源

  直接对标怡宝、农夫山泉的1元水阵营，并销售长白山矿泉水、进口依云等。山姆自有品牌MM系列饮用天然水

  尼尔森多个方面数据显示，2024年12月至2025年12月，农夫山泉份额微增0.2%、娃哈哈增长2.3%、怡宝下降1.8%；中泰证券截至2025年9月多个方面数据显示，农夫山泉以33%居首、娃哈哈提升约2%居第二、怡宝下降约3%。灼识咨询2023年数据则为农夫山泉23.6%、怡宝18.4%、景田6.1%、娃哈哈5.6%、康师傅4.9%，CR5为58.6%。

  各机构口径(零售额/销售额、整体/细分、时间区间)不同，数值不能直接横比，但方向一致：

  。最大的输家是怡宝，最大的相对受益者是娃哈哈，而农夫山泉以少打价格战、靠结构升级实现了量价齐升。农夫山泉2025下半年完成红瓶替代绿瓶，把包装水分部经营利润率推至39.4%的新高，印证了其不愿在低价纯净水上持续投入的战略选择。

  怡宝则因包装水占比过高(86.4%)、饮料第二曲线尚未成气候，在价格战中被动承压。水种格局呈现明显分化。马上赢2025年多个方面数据显示，天然水细分由农夫山泉主导，份额超95%；天然矿泉水细分由景田(百岁山)主导，份额约80%；纯净水细分则是怡宝(约45%)与娃哈哈(约35%)两强相争，农夫山泉绿瓶为后来者。这意味着

  真正充分竞争、价格战最激烈的是纯净水，而天然水和天然矿泉水的头部品牌享有较稳固的细分地位。几个共同趋势贯穿头部企业：

  ；据36氪引用的市场数据，2024年中国无糖茶呈一超多强格局，东方树叶以约75%的占比遥遥领先，三得利乌龙茶约10%居次，其余品牌合计约15%，而康师傅、怡宝的饮料布局相对滞后。四是电解质水成为2026年新热点

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